Po víc než deseti letech se sazby za roční pronájem zlata zvýšily i nad 50 procentních bodů. „A protože měnová politika USA začala agresivně přitvrzovat, výnosy zlata by měly v roce 2023 být nejvyšší za několik desetiletí,“ tvrdí Bart Melek, komoditní expert TD Securities.
Vzhledem k tomu, že žlutý kov je peněžním aktivem centrálních bank, mohou jej půjčovat na termínovaném vkladu, jako jakoukoli jinou rezervní měnu.
Centrální banka obvykle umístí zlato v bance drahých kovů výměnou za depozitní sazbu. Splatnost je možné si vyjednat, ale nejběžnější jsou měsíční, tříměsíční a roční sazby. Po splatnosti je zlato vráceno s úrokem ve zlatě nebo v penězích. Úrokové sazby stanovují banky drahých kovů.
Výnos z držby zlata lze také generovat prostřednictvím zlatého swapu, tedy dohody o zpětném odkupu. Centrální banka platí úrok ekvivalentní sazbě GOFO (předem dohodnutá sazba, pozn. aut.). V tomto kontextu je sazba GOFO podobná půjčce v amerických dolarech s použitím zlata jako zástavy.
PSALI JSME: Centrální banky nakoupily ve čtvrtletí rekordních 399 tun zlata
„Po nadměrných 400 tunových nákupech zlata centrálními bankami v letošním třetím čtvrtletí se oficiální nákupy pravděpodobně zpomalí, což by měl být další faktor, který požene sazby z pronájmu zlata nad nedávných 50-75 procentních bodů,“ míní expert TD Securities.
Mezi lety 1989 a 1999 nabízela depozitní sazba zlata centrálním bankám silný zdroj návratnosti, když sazba 12měsíčního pronájmu zlata dosahovala v průměru 140-200 procentních bodů. Od té doby však sazba prudce klesla, v letech 2000 až 2009 dosáhla v průměru pouhých 54 procentních bodů a mezi roky 2010 a 2020 jen 15 bazických bodů.
Ale i během období 2000-2021, kdy měnová politika a makroekonomické prostředí byly pro úrokové sazby zlata negativní, různé jednorázové krize likvidity, jako recese a pandemické šoky, generovaly krátká období, kdy sazby za pronájem zlata prudce vzrostly, protože tyto šoky vyvolaly velkou potřebu likvidity v amerických dolarech.
PSALI JSME: Je dolar děravým záchranným člunem?
Banky a podniky využívaly vypůjčené zlato k získání dolarů, což přispělo ke zvýšení sazeb za pronájem zlata. Byly to příležitosti ke generování štědrých výnosů, i když celkové prostředí nebylo pro tyto typy obchodů přátelské.
Vzhledem k tomu, že úroky rostou a bilance centrálních bank jsou téměř vyčerpány, bude pravděpodobně častěji docházet k problémům s likviditou, což by mohlo sazby leasingu zlata ještě navýšit.
Proto se zdá záměr guvernéra České národní banky Aleše Michla kvůli diverzifikaci investic navýšit držbu zlata a aktivně ho zúročovat zjevně smysluplný. Škoda jen, že se ho zatím nedaří uvést do života. V listopadu naše centrální banka po dvouměsíční pauze přikoupila jen skromných 436 kilogramů zlata a navýšila tak celkovou držbu vzácného kovu na necelých 12 tun.
PSALI JSME: ČNB letos přidala do rezerv 970 kilogramů zlata
(rek)
