Cena zlata zastavila svůj růst pod 1.300 USD za unci (report z trhu zlata a stříbra - 2. a 3. týden 2019)

Aktuální vývoj

V první týdenní zprávě letošního roku jsem v závěrečné části uváděl: „Celkově si však trh zachovává středně až dlouhodobý býčí vývoj. Pro jeho potvrzení však musí trh pokořit hranici 1.300 USD za unci a následně také vyrůst přes vrchol 1.375 USD z roku 2016. Pokud se ale americké akciové trhy opět nadechnou a přeruší nedávnou korekci, je možné, že se začne opět zvyšovat chuť investorů k rizikovým aktivům. V takovém případě by další růst ceny zlata nemusel být tolik „žhavý“ a zlato by se mohlo po nějakou dobu opět pohybovat spíše do strany.“

Zlatu se doposud nepodařilo na několik pokusů prorazit zmiňovanou klíčovou cenu 1.300 USD za unci. Z technického pohledu byl totiž trh krátkodobě i střednědobě překoupený. Na denním grafu byl indikátor Slow Stochastic (SSTO) již několik týdnů v překoupené oblasti, což se ale minulý pátek změnilo, jelikož cena rychle „odpadla“ od horní rezistence k nejbližší denní podpoře. Na týdenním grafu zůstal SSTO nadále v překoupené oblasti.

Taková formace vyvolala v uplynulých 3 letech vždy pokles o minimálně 80 USD na unci od naposledy dosaženého vrcholu, což by v aktuálním případě znamenalo pokles k ceně cca 1.220 USD. Pouze v jednom případě zůstal trh déle (několik týdnů) v překoupené oblasti – bylo to v první polovině roku 2016, kdy cena zlata doslova „vyletěla“ z 8letého dna a v červenci 2016 vytvořila dosavadní vrchol posledních 3 let na ceně 1.375 USD.

Pokud porovnáváme překoupené a přeprodané oblasti na zlatě, pak lze vysledovat, že trh se chová odlišně. Např. loni na konci května se dostal SSTO na týdenním grafu do přeprodané oblasti a vydržel v ní 13 týdnů, přičemž během této doby klesla cena zlata o dalších 130 USD. Podobná situace byla na konci roku 2016 (po zvolení prezidenta Trumpa), kdy indikátor SSTO klesl na týdenním grafu již v říjnu do přeprodané oblasti a vydržel v ní až do konce prosince, přičemž během uváděné doby klesla cena zlata z 1.250 USD na 1.130 USD. Toto jsou zásadní rozdíly v chování trhu se zlatem. Pokud je trh technicky překoupený, pak zlato vytvoří vrchol, který je jako rezistence potvrzován a nakonec od něj cena odpadne, a následně se hledá nová rovnováha při nižších cenách. Když je naopak zlato technicky přeprodané, zpravidla to ještě nemusí signalizovat konečné cenové dno a trh často dále padá na nové minimum i několik týdnů (viz týdenní graf).

Týdenní graf ceny zlata, 7/2015 - 1/2019

Výše uvedená úvaha mě vede k myšlence, že na zlatu mohl nastat dočasný cenový vrchol kolem hodnoty 1.300 USD. Pokud zlato ale udrží nejbližší podporu (1.277 - 1.280 USD), pak může trh zahájit ještě další útok na cenu 1.300 USD a pokusit se prorazit výše. Naopak pokles pod 1.277 USD a uzavření trhu pod touto hodnotou na týdenní bázi by znamenalo, že trh zřejmě zahájil fázi poklesu do pásma 1.240 – 1.200 USD.

Co se týče primárních cyklů, pak jejich pravidelná délka se začíná v poslední době měnit. Zlato tvořilo v minulosti základní (primární) cyklus v rozmezí 15 – 21 týdnů. Již poslední primární cyklus (v loňském roce) byl abnormálně dlouhý a aktuální cyklus se již nyní nachází ve 24. týdnu. Pokud je jeho identifikace správná, pak i z tohoto pohledu je cyklus „natažený“ a finální pokles je na spadnutí, neboť cena každého aktiva na konci cyklu klesá, jelikož cykly jsou zakončeny vždy finálním poklesem a hledáním cenového dna. Rozdíl je pouze v tom, že u býčích cyklů je jejich konečná cena vždy výše než počáteční a u medvědích cyklů je to naopak – konečná cena je níže než cena počáteční. Pokud se ale bude cyklus dále natahovat, je možné, že k finálnímu poklesu nedojde bezprostředně, ale teprve za několik dnů / týdnů.

Denní graf ceny zlata, 7/2018 - 1/2019

Z pohledu dlouhodobých cyklů je zlato v býčím trhu – poslední významné 8leté cykly (v průměru trvají 7,5 let) nalezly svá dna v letech 2001 (resp. dvojité dno v letech 1999 a 2001), 2008 a 2015. Každé cenové dno bylo vždy výše než to předcházející. V roce 2001 to byla cena 255 USD za unci, v roce 2008 cena 682 USD za unci a v roce 2015 cena 1.045 USD za unci.

Dlouhodobý (měsíční) graf ceny zlata, 1999 - 2019

Ze střednědobého pohledu se čeká, jaký zlato vyšle signál. V rámci 8letého cyklu můžeme vysledovat 3 „podcykly“ o průměrné délce 30-34 měsíců. Poslední takový cyklus nastal v srpnu 2018 na ceně 1.160 USD, a to právě po 30 měsících - měřeno od cenového dna z prosince 2015. Zlato je tedy nyní ve druhém 30měsíčním cyklu v rámci cyklu 8letého. Pokud trh prorazí výše (přes cenu 1.375 USD), bude potvrzen býčí vývoj. Jestliže ale zlato začne klesat pod 1.160 USD (dno aktuálního 30měsíčního cyklu), pak by to znamenalo, že se tento 30měsíční cyklus změnil na medvědí a vyhlídky pro zlato nebudou příliš růžové. K této variantě se nepřikláním, neboť jak potvrzují dlouhodobé cykly, zlato je v růstovém trendu. Aktuálně se hraje o velmi dlouhou konsolidaci, která v podstatě trvá od léta 2013, kdy se zlato pohybuje zhruba v pásmu 1.100 – 1.400 USD (viz měsíční graf). Jeho opuštění směrem vzhůru by signalizovalo, že na trhu proběhla několikaletá konsolidace nad zásadní cenou 1.000 USD za unci a že trh bude v následujících letech směřovat k pásmu 1.500 – 1.550 USD a pravděpodobně i výše. Dle mého názoru je ale tato varianta (opuštění dosavadního velkého obchodního pásma) ještě několik měsíců vzdálena.

COT a Open Interest (OI)

Nadále přetrvávající uzavření státních amerických úřadů způsobuje, že stále nejsou k dispozici údaje ohledně struktury COT na burze COMEX. Nevíme, jak se zachovali komerční a nekomerční obchodníci pod vrcholem 1.300 USD. Jedinou možností k odhadnutí těchto pozic je sledování změny Open Interestu. Na zlatě bylo pozoruhodné, že cena od 9. ledna v podstatě stagnovala, ale OI narostl ze 465.000 na 513.000 kontraktů.

Vývoj ceny zlata a Open Interestu za posledních 6 měsíců

Pokud by se jednalo o klasický scénář jako v minulosti, může to indikovat, že commercials (banky) SHORTovaly (prodávaly) pod cenou 1.300 USD a techničtí obchodníci (z kategorie Managed Money) nakupovali s vidinou proražení ceny 1.300 USD. Znamenalo by to, že se zvyšovaly jak SHORT, tak LONG pozice, a proto se OI zvyšoval. Takové chování naznačuje, že banky neměly zájem pustit zlato výše přes cenu 1.300 USD a pokud se kupující dočasně vyčerpali, pak zlato čeká technická korekce. OI je samozřejmě pouhým pomocným indikátorem, avšak jeho aktuální výše je na takové úrovni, při které nastalo v minulosti několik dočasných vrcholů. Je zde ale stále prostor pro jeho navýšení, neboť loni se zastavil růst ceny na zlatě až při výši 550.000 – 580.000 kontraktech, v roce 2016 to bylo dokonce 650.000 kontraktů. Aktuální výše 513.000 je tedy spíše vyšší hodnotou, ale nikoliv nejvyšší, což znamená, že pokud se najde dostatek dalších obchodníků ochtoných otevírat nové LONG pozice při současné ceně, pak se i OI bude zvyšovat a cena zřejmě také.

Vývoj ceny zlata a Open Interestu za poslední 2 roky

Závěr

Karty po trh se zlatem nejsou v letošním roce vůbec špatně rozdány. Trh vykazuje býčí „momentum“, ale nemůžeme očekávat, že se bude zlato pohybovat jen strmě vzhůru. Za úspěch bych považoval, pokud by letos cena neklesla zpět pod 1.200 USD a postupně se naopak posouvala nad 1.300 USD, konkrétně k hodnotě 1.375 USD, kterou jsme naposledy viděli v červenci 2016.

POUČENÍ O RIZICÍCH
INFORMACE UVEDENÉ V TOMTO ČLÁNKU PŘEDSTAVUJÍ POUZE SUBJEKTIVNÍ NÁZOR AUTORA. NEJEDNÁ SE O FINANČNÍ PORADENSTVÍ NEBO INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ. NENABÍZÍME ŽÁDNÉ ANALÝZY NEBO DOPORUČENÍ TÝKAJÍCÍ SE NÁKUPU INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ NEBO MOŽNOSTÍ OBCHODOVAT NA FINANČNÍCH TRZÍCH. NENESEME ŽÁDNOU ODPOVĚDNOST ZA TO, CO ČTENÁŘ UČINÍ NA ZÁKLADĚ NÁZORŮ ZDE PUBLIKOVANÝCH. VÍCE O UŽÍVÁNÍ STRÁNEK ZDE.